認股證及牛熊證教學文章 大市區間上落 輪證資金因應大市變化靈活調動

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大市區間上落 輪證資金因應大市變化靈活調動

我們上次在本欄曾講解過在反覆波動的市況之中,若想利用窩輪或牛熊證作部署時,應該如何選擇合適的產品。事實上,從輪證市場的資金活動可見,投資者在近期區間上落的市況之中並沒有退卻,反而對每日的市況變化非常敏感,並靈活利用好倉及淡倉的輪證產品在區間之中捕捉波幅,因此有「逢低博反彈」和「逢高博回吐」的現象。值得留意的是,這段時間恒指相關的輪證產品明顯較受歡迎;此外,在恒指輪證當中,又以看淡的認沽證資金流較多。究竟為何會出現這現象呢?

首先,近期牽動著港股投資氣氛的因素,包括中美貿易磨擦、加息因素、兩韓及美國之間的政治博弈等,都是一些外圍的宏觀因素。因此以具指標性的恒指來部署大市變化可說是合理之舉。另外,恒指相關的輪證產品(尤以認沽證)選擇普遍較個股輪證齊全,如要準備好倉及淡倉作兩手準備,恒指窩輪便是較佳的選擇。

資金因應大市變化靈活調動

整理過去一段時間的輪證資金數據,於過去大約兩週,即4月20日至5月4日的10個交易日之間,我們觀察到若當日恒指上升,資金隨即流入恒指淡倉並流出好倉,而且金額顯著;若恒指當日下跌,資金便流入恒指好倉並流出淡倉。有關數據總結成以下兩個圖表供參考。

 

另一方面,由於投資者做好倉的話較多是部署走勢落後的股份反彈,或者追入強勢的股份跟進升勢,即傾向個股認購證多於指數認購證。但看淡的話則未必有相同的情況,反而是看淡整體大市的方向而做淡。因此,會出現恒指輪證資金當中以看淡的認沽證資金流較多的情況。

選擇輪證有法

若投資者計劃利用恒指窩輪來作短線炒波幅部署,以槓桿排序揀選窩輪之前需先選擇合理的行使價區域、並剔除即將到期的末日輪及面值接近一仙的產品。以此條件篩選,看淡可留意恒指沽25460,行使價29,248點,2018年06月28日到期,實際槓桿19.1倍;或恒指沽20528,行使價28,458點,2018年06月28日到期,實際槓桿19.6倍,兩者皆為較貼價、兼類近條款產品中槓桿最高的選擇。如欲低位看反彈則可考慮恒指購20989,行使價31,548點,2018年07月30日到期,實際槓桿20.7倍

至於牛熊證方面選擇則較多,基本上每100點的收回區域都有相應選擇,故投資者宜平衡風險(即以收回價衡量)及潛在回報(即以槓桿衡量)。投資者可在高盛「輪證資金流動向專頁」 (https://www.gswarrants.com.hk/cgi/market/moneyflow_section.cgi)的圖表中先按指定的收回價區域,再連結到牛熊證搜索頁面,便可輕鬆找出該區域中槓桿最高的選擇。



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